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观点1通过市场出清实现结构调整除了财政与金融的关系，政府与市场的关系也是徐忠文章中的一大论述重点。他提出，市场机制的一个重要特征就是优胜劣汰、自主出清。通过增量扩张来消化存量矛盾，政府替代市场配置资源，阻碍了市场自主出清的过程，导致一些结构性矛盾固化并加剧。

从这个意义上来说，虽然二级市场的信用利差上升并不明显，但一级市场债券发行失败的风险仍然会存在。天风策略团队：股票投资者特别担忧上市公司融不到钱，有些行业头部的公司也融不到钱，债券投资者为什么不愿意买它们发行的债券？债券一级市场发生了什么样的变化？

云业务的连续高速增长，让这家老牌科技公司充满了想象空间。除了强劲的云计算表现之外，微软拥有丰富的多元化业务，其中Windows、Xbox和Surface合计仅占微软全部收入的36%，反观谷歌86%的收入都来自于广告业务。自今年10月股市暴跌重创全球大型科技股以来，微软股票以较小的跌幅避开了这场浩劫。在市值上，微软稳步超过了谷歌母公司Alphabet、亚马逊和现在的苹果。

平安人寿保费增速最快中国人寿仍是“寿险一哥”具体来看，寿险方面，平安人寿前三季度的保费收入同比增速最高，达9.21%。此外，新华保险保费收入同比增速也较高，达7.9%。中国人寿、太保寿险及人保寿险前三季度的保费收入同比增速分别达6.08%、5.66%及2.6%。

黄大智表示，助贷业务的风险主要体现在资金方接受无资质的兜底增信、核心风控外包，助贷机构的资金池、违规收费、过度催收等违法违规行为。此外，无牌机构违规放贷、过度收集用户信息侵犯个人隐私等行为同样为当前市场的主要风险行为。王诗强表示，助贷业务中的部分违规行为可能带来巨大的潜在风险。“比如借款人正常还款，助贷业务中各方操作不规范就可能导致借款人逾期上征信黑名单。此外，如果银行等资金方将风险完全外包，一旦助贷机构出现问题，就会导致风险转移到银行体系。”王诗强说。

上述第二点是今年债券违约事件对股票市场冲击大，引起股票投资者关注的重要原因。天风策略团队：信用债后续到期的情况是怎样的？在时间上是怎么分布的？天风固收孙彬彬团队：当前信用债（企业、公司债、中票、短融和PPN）的存量规模大概有17万亿。一般来说，除了正常的到期之外，信用债涉及偿还本金的情况还有两种，分别是提前偿还和提前回售。考虑这三种情况，今年3-5月份的信用债偿还规模均超过5000亿，其中4月份最高达到5600多亿。